De acuerdo a la investigación «Regla de Taylor y Tasa de Política Monetaria», la regla nos proporciona una comprensión general de la orientación de la política monetaria, lo que en este caso sería, recortes más agresivos de la TPM en lo que viene.
- En 1993 el economista de la Universidad de Stanford, John Taylor, escribió un influyente artículo sobre reglas para la práctica de la política monetaria. En particular, concluyó que la reacción de las autoridades monetarias, en términos de la tasa de política monetaria (TPM), puede describirse por una simple regla que incorpora la brecha del producto y la inflación.
- El objetivo de esta nota es hacer un análisis sobre cuán lejos se encuentra la actual política monetaria en Chile de la regla de Taylor. Se incluye también una discusión del mismo ejercicio para la última década. Este análisis contiene la evolución reciente de la brecha del producto, de la inflación y de la inflación esperada.
- Se calcula la TPM consiste con la regla de Taylor, utilizando los parámetros estimados para Chile, junto con los que estimó Taylor en su artículo original. Además, se usa en dicha regla tanto la inflación como la inflación esperada.
- Todas las estimaciones arrojan patrones similares. Entre 2010 y la pandemia, la TPM de la regla de Taylor y la efectiva, tuvieron comportamientos similares, aunque con ciertas diferencias. Entre 2021 y el segundo semestre de 2022, la TPM subió menos que lo que indicaba la regla de Taylor, mientras que a partir de esta última fecha sucedió lo contrario, es decir la TPM de la regla de Taylor se ubicó por debajo de la efectiva. A diciembre de 2023, estos ejercicios muestran una diferencia entre 2 y 4 puntos porcentuales, es decir una política monetaria más restrictiva que la que indicaría la regla de Taylor en esa magnitud.
- Se debe tener cautela al interpretar este resultado. La regla de Taylor no pretende ser una regla precisa para medir exactamente la política monetaria óptima en cada instante, pues siempre hay otras variables que no están incluidas en la ecuación, que podrían estar influenciando la reacción de las autoridades monetarias. En ese sentido sería absurdo esperar que la TPM esté siempre perfectamente explicada por la regla de Taylor. La evaluación sobre si la política monetaria ha sido expansiva o restrictiva en exceso es bastante más compleja. A pesar de esto, la regla nos proporciona una comprensión general de la orientación de la política monetaria, lo que en este caso sería, recortes más agresivos de la TPM en lo que viene.
